交行：2014年经济运行面临四大不确定性

　　交行：2014年经济运行面临四大不确定性

　　1月20日，国家统计局2014年1月20日期公布的数据显示，初步核算，2013年全年国内生产总值568845亿元，按可比价格计算，比上年增长7.7%。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%，四季度增长7.7%。四季度经济增速相比三季度同比回落0.1个百分点，环比则回落0.4个百分点(四季度GDP环比增长1.8%)。交行分析认为四季度GDP增速相比三季度略有回落主要有两方面原因：一是由于上年四季度GDP基数较高,二是投资增速相比三季度明显回调。

　　交行预计2014年全球经济复苏的态势仍将持续，而国内改革将全面推进。预计拉动经济增长的三驾马车的动力相比上年不会有明显波动，经济增速将维持在合理的区间。

　　具体看，由于世界经济形势有所好转，2014年中国出口增速可能略好于上年，房地产和基础设施投资增速放缓，制造业和服务业投资增速回升，预计2014年固定资产投资仍将保持较快增长，在消费刚性和“调结构、促内需”的政策推动下，消费将保持稳中有升的态势。

　　但2014年在整体经济仍将保持中高速增长的同时，中国宏观经济运行面临的四大不确定性

　　首先，外部经济环境仍面临较多不确定性。如美国QE退出在2014年是大概率事件，虽然市场对此已经有所预期，但由于持续多年的量化宽松货币政策退出，必然会对全球金融市场造成短期的冲击，未来全球资金流动也将面临较多不确定性;同时新兴市场国家经济增速放缓趋势并未明显好转，近期世界银行发布报告，将2014年俄罗斯经济增速预期从原先的3.1%下调至2.2%。而且虽然世界银行对2014年全球经济增速的预期高于2013年，但其增速仍可能低于此前的2011年，这意味着世界经济仍未能完全摆脱全球金融危机的影响。中国仍面临较为不确定的外部经济环境。

　　其次，中国经济的结构性失衡问题仍有可能释放负面效应。2013年多增的社会融资规模中大部分流入房地产及地方融资平台，这不但造成中国经济结构的进一步失衡，也对实体经济其他领域的资金获得形成“挤出效应”。特别是由于对这两个领域的宏观调控政策一有收紧，国内投资增速就可能受影响，进而影响中国短期经济增速。结构性失衡已经在某种程度上“绑架”了中国经济，使经济结构调整步伐艰难。

　　再次，部分行业产能过剩问题仍然严重。从国际通行的反映产能过剩状况的指标—产能利用率来看，IMF在最新发布的《中华人民共和国2012年第四条款磋商工作人员报告》中估算，目前我国的产能利用率已经跌至60%，远低于公认的80%合意区间，从国内分行业的差能过剩情况看，目前钢铁、有色金属、非金属、橡胶等亲周期性行业，产能过剩成本远大于生产过剩成本，所以目前这些强周期的资源品行业普遍出现了生产过剩、库存堆积，供求关系恶化的风险。此外，除了煤炭采选业和饮料、纺织服装等消费性行业，其他行业的产能利用率也均普遍低于80%，存在产能过剩现象。尤其是有色金属行业和食品行业的产能过剩现象也较为严重。

　　最后，经济潜在增长率下行压力仍存。从我国潜在经济增长的变动趋势看，随着中国人均GDP进入中等偏上收入国家，我国经济的潜在增长率也面临持续下降的趋势，这也是近几年我国GDP增速放缓的深层次原因。在没有全要素生产率的提升来弥补潜在增长率下降的趋势之前，我国经济增速趋势性放缓的压力仍存。这也是2013年12月召开的中央经济工作会议认为“经济运行存在下行压力”的主要原因。

　　十八届三中全会提出全面深化改革的思路并提出要让市场在资源配置中起决定性作用。交行预计市场化改革将从资源配置、技术进步、内外联动、人力资本积累四个方面提升全要素生产率。

　　在大力改革且成功情景下，虽然资本和劳动力要素对经济增长的贡献率有所下降，但由于全要素生产率大幅提高，未来十年左右我国潜在增速仍可达到约7.6%的水平。

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